轉眼間2019年已經走過一半，上半年鋼材市場以震蕩運行為主，下半年市場行情如何走，是時下市場參與者最為關注的熱點。近日，上海華磊企業發展有限公司總經理梁太庚、上海瑞坤金屬材料有限公司總經理李忠雙、上海五波鋼結構材料有限公司董事長任慶平等鋼貿企業負責人在接受《中國冶金報》記者采訪時表示，上半年鋼材市場震蕩態勢或將在下半年延續，鋼價在“金九銀十”需求旺季有望攀升?；仡櫧衲晟习肽?，鋼材市場的一個明顯特點便是價格震蕩，時漲時跌。有時在一天之內，每噸鋼材價格漲跌幅度就達到近百元?？傮w來看，鋼價主要呈震蕩上行態勢，這主要得益于需求的支撐。今年上半年，雖然經濟面臨較大下行壓力，但國家出臺了一系列穩增長、穩投資、穩就業的政策和措施，使我國經濟穩中有進，繼續運行在合理區間。國家統計局最新統計數據顯示，今年前5個月，全國固定資產投資(不含農戶)達217555億元，同比增長5.6%；全國房地產開發投資達46075億元，同比增長11.2%；全國房地產開發企業房屋施工面積達745286萬平方米，同比增長8.8%。上半年國內經濟的穩步增長，為拉動“鋼需”注入動力，支撐鋼價在震蕩中逐漸攀升。對于下半年鋼材市場的行情走勢，鋼貿商認為震蕩態勢或將延續，預計第三季度將好于第二季度；進入“金九銀十”需求旺季后，鋼價有望攀升至今年最高點；進入第四季度，隨著“鋼需”逐漸減少，鋼價或將震蕩回落；預計“長強板弱”局面在下半年仍將延續，甚至更為明顯。此外，鋼貿商表示對影響下半年市場行情的幾個因素須重點關注，主要有以下幾個方面：一是影響鋼材市場需求的因素。日前，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，要求進一步健全地方政府舉債融資機制，推進專項債券管理改革，在較大幅度增加專項債券規?；A上，加強宏觀政策協調配合，保持市場流動性合理充裕，做好專項債券發行及項目配套融資工作，促進經濟運行在合理區間。據此預計，后期專項債新政撬動作用將逐漸顯現，基建投資下半年有望升溫。據測算，此項政策可拉動1萬億元左右的基建投資。近期，多地加速推進投資項目的開工建設，尤其是基建“補短板”投資、新型基建投資和區域增長極投資出現增長勢頭，或將提振下半年“鋼需”，特別是對螺紋鋼、線材等建筑鋼材的需求增長將十分明顯。高端制造業的投資發展勢頭良好，高技術制造業投資及技術改造投資正在成為拉動制造業投資增長的重要動力。前5個月，高技術制造業投資同比增長10.2%，增速高于全部制造業投資7.5個百分點；制造業技術改造投資同比增長15%，增速高于全部制造業投資12.3個百分點。據此預計，隨著制造業產銷狀況好轉，下半年板材市場“鋼需”或將增加，板材市場行情或將好于上半年。二是影響鋼材市場供給的因素。今年初以來，鋼鐵企業盈利尚好，生產熱情很高，產量居高不下，持續走高，導致市場供給壓力加大。時下，各地環保整治力度不斷加大，預計下半年鋼廠產能釋放將受到制約。近日，生態環境部和河北省生態環境廳對秋冬季差異化錯峰生產執法檢查中發現的相關問題進行了反饋，一些鋼鐵企業被約談。中共中央辦公廳、國務院辦公廳也于近日印發《中央生態環境保護督察工作規定》，要求地方政府強化督察問責、實現標本兼治。此外，今年第四季度，北方地區又到采暖季，當地鋼鐵企業將根據空氣質量狀況進行限產或錯峰生產，再加上年末鋼廠將集中檢修。這些因素都將遏制鋼廠產能釋放，預計下半年鋼產量飆高的狀況將改變。三是影響鋼廠出廠價格變化的因素。日前，部分大型鋼企出臺7月份期貨價格政策。其中，冷軋產品出廠價格下調100元/噸～150元/噸，說明鋼廠對7月份的板材市場行情并不看好，從而波及下半年市場行情走勢。

“智能制造、融合創新將是鋼鐵工業今后一段時期的主攻方向?！?月26日，中國鋼鐵工業協會副會長遲京東在第二屆鋼鐵工業智能制造發展論壇上講話時指出。鋼鐵產業智能制造發展方向遲京東認為，隨著我國經濟的快速發展，中國經濟進入了一個從高速增長階段轉向高質量發展階段的歷史性“窗口期”，支撐我國經濟高速增長的要素已發生深刻變化。鋼鐵工業正處于這一重要的戰略調整時期，危機與機遇并存，發展與矛盾并存，這迫切要求鋼鐵行業要把握宏觀經濟領域發生根本轉變的深刻內涵，把高質量發展作為當前和今后一段時期確定發展思路、選擇發展路徑、實施發展舉措的根本要求。他表示，中國鋼鐵工業信息化及兩化融合工作經過近20年的探索，已經從生產環節延伸到服務環節，從企業內部延伸到上下游產業，提升了整個鋼鐵產業鏈的協同發展水平。中國鋼鐵行業信息化建設已經形成了一定的自有特色。他指出，當前，數字化、網絡化、綠色化、個性化、定制化、注重用戶體驗和價值創造的智能制造發展方興未艾，綠色低碳、融合創新、網絡智能、共享共贏正成為智能制造發展的新特點。隨著國內外市場競爭日益激烈、信息技術快速發展以及信息化社會的到來，鋼鐵工業迫切需要加快形成企業管控的高度集成和高度協同的一體化運營體系、以信息技術為支撐的綠色低碳鋼鐵制造體系、以網絡化為基礎的產業鏈集成體系，以及以數字化為手段的鋼鐵產品全生命周期管控體系。兩化融合評估體系新增“智造”內容遲京東指出，在新一輪科技革命和產業大變革的背景下，智能制造已成為引領制造業發展方向的重要舉措。推進智能制造發展是一項創造性的工作，在推進過程中需要行業內外共同研究，相互學習，取長補短。遲京東表示，今年鋼協在已有兩化融合評估體系的基礎上，在評估指標上增加了智能設備、大數據、物聯網、工控安全等新技術、模式創新方面的引領性指標。他呼吁，鋼鐵企業要積極參與評估工作。一方面，通過開展評估工作，不斷總結鋼鐵企業推進智能制造發展的好方式、好經驗，甚至可吸取的教訓，起到相互學習、相互借鑒的作用；另一方面，參與評估的企業通過互相對標，找到差距、不足，明確改進和努力方向，對促進企業智能制造發展水平和加快建設步伐具有促進作用。智能制造須與標準化建設緊密結合遲京東強調，智能制造發展必須與標準化建設緊密結合。他指出，標準規范是鋼鐵產業兩化融合、智能制造發展的重要推動力，也是企業智能制造發展、信息技術應用的基礎，是支持企業智能制造發展的重要準則。因此，要加強標準化工作，支撐鋼鐵產業智能制造加快發展。智能制造建設發展是一項涉及面非常廣泛的系統工程，涉及大量的標準和規范，現有的標準和規范已不能完全滿足智能制造發展的要求，必須建立和完善符合智能制造發展要求的標準體系。他表示，加快標準體系建設與標準推廣將為企業智能制造戰略發展提供有力支撐。不過，目前，鋼鐵行業在智能制造和信息化標準方面仍存在一些不足。一是標準體系不完善，特別是前沿領域標準建設有待加強，需要加快補齊標準化體系的短板；二是標準化工作的基礎支撐體系有待進一步夯實，需要加強標準化組織建設和人才培養；三是標準化貫標的廣度和深度需要加強，已有智能制造和信息化標準貫標的企業數量還很少，需要加快進度。鋼協將為企業交流合作、對標提升提供服務平臺，促進智能制造跨業務主體、跨行業邊界的多層次合作共贏，合理構筑鋼鐵產業智能制造發展新優勢，推動實現鋼鐵行業高質量發展。

7月8日，武安市政府印發《武安市2019年鋼鐵焦化水泥行業三季度大氣污染防治差別化管控實施方案》的通知。要求在7月1日-8月31日期間，全市14家鋼鐵、6家焦化及2家水泥企業按照要求執行錯峰停產政策，9月份結合本市的空氣質量和氣象條件再另行制定管控方案。涉及鋼鐵行業1.文豐、文安、明芳、新金4家鋼企分別加嚴5%的生產負荷，其他鋼企按照邯鄲市核定的生產負荷執行。2.《武安市大氣污染防治工作領導小組關于鋼鐵焦化水泥行業2019年七月份差別化管控暫行通知》中已明確停產的燒結機和高爐繼續執行停產政策。3.燒結機：（1）以燒結礦產能計，停產燒結機必須清空臺車；（2）停用燒結機主風機和上料斗，對燒結機實施斷電；（3）對燒結機臺車及配電柜進行貼封。4.高爐：（1）以高爐產能計，采取扒爐，掏空爐膛；（2）停用高爐風機和上料斗，對高爐實施斷電；（3）對停產高爐風口及配電柜進行貼封。附：（鋼鐵、焦化、水泥企業2019年三季度差別化管控方案）武安市14家鋼鐵企業2019年三季度管控措施一覽表(7-8月)序號企業名稱主要生產設備停產時間1河北新金鋼鐵有限公司3#120m2燒結機7月1日0時-8月31日24時1#200m2燒結機7月13日0時-8月7日24時2#200m2燒結機正常生產2#1080m3高爐7月22日0時-8月31日24時3#1080m3高爐正常生產4#450m3高爐正常生產5#450m3高爐7月1日0時-8月31日24時2河北新武安鋼鐵集團文安鋼鐵有限公司1#108m2燒結機7月1日0時-8月31日24時2#108m2燒結機7月10日0時-8月31日24時3#200m2燒結機正常生產4#510m3高爐7月1日0時-8月31日24時5#510m3高爐7月18日0時-8月31日24時1#1080m3高爐正常生產3河北文豐鋼鐵有限公司1#93m2燒結機7月9日0時-8月31日24時2#126m2燒結機7月9日0時-8月31日24時3#93m2燒結機正常生產4#93m2燒結機7月1日0時-8月3日24時5#132m2燒結機正常生產1#460m3高爐正常生產2#460m3高爐7月22日0時-7月31日24時3#550m3高爐7月1日0時-8月31日24時4#480m3高爐8月19日0時-8月31日24時5#480m3高爐7月9日0時-8月31日24時4武安市明芳鋼鐵有限公司1#180m2燒結機7月9日0時-8月28日24時2#200m2燒結機正常生產3#180m2燒結機7月1日0時-8月31日24時1#460m3高爐7月1日0時-8月31日24時2#1080m3高爐7月9日0時-8月31日24時3#1080m3高爐正常生產5河北新武安鋼鐵集團鑫山鋼鐵有限公司1#92m2燒結機正常生產2#92m2燒結機正常生產600m3高爐正常生產6武安市裕華鋼鐵有限公司1#90m2燒結機7月21日0時-8月31日24時2#90m2燒結機7月1日0時-8月31日24時3#126m2燒結機正常生產4#93m2燒結機正常生產5#200m2燒結機8月8日0時-8月31日24時6#200m2燒結機8月9日0時-8月31日24時7#265m2燒結機正常生產1#600m3高爐7月1日0時-8月31日24時2#600m3高爐7月21日0時-8月31日24時3#600m3高爐正常生產4#1080m3高爐正常生產5#1080m3高爐正常生產6#420m3高爐正常生產7河北興華鋼鐵有限公司1#95m2燒結機7月1日0時-8月31日24時2#200m2燒結機7月11日0時-7月20日24時1#550m3高爐正常生產3#550m3高爐7月1日0時-8月31日24時8金鼎重工有限公司1#200m2燒結機7月1日0時-8月31日24時2#200m2燒結機7月27日0時-7月31日24時3#200m2燒結機正常生產1#1080m3高爐7月1日0時-8月31日24時2#1080m3高爐8月27日0時-8月31日24時3#1080m3高爐正常生產9河北龍鳳山鑄業有限公司1#130m2燒結機7月1日0時-8月29日24時2#200m2燒結機正常生產1#800m3高爐7月1日0時-8月17日24時2#800m3高爐正常生產10河北新武安鋼鐵集團鑫匯冶金有限公司1#130m2燒結機正常生產2#130m2燒結機7月1日0時-7月10日24時7月17日0時-8月24日24時4#460m3高爐7月1日0時-8月31日24時1#1080m3高爐8月29日0時-8月31日24時11河北新武安鋼鐵集團烘熔鋼鐵有限公司1#220m2燒結機7月14日0時-7月17日24時2#220m2燒結機7月3日0時-7月10日24時7月14日0時-8月19日24時1#620m3高爐7月1日0時-8月31日24時2#1260m3高爐7月14日0時-7月14日24時12武安市永誠鑄業有限責任公司110m2燒結機7月1日0時-7月30日24時460m3高爐7月1日0時-7月30日24時13河北普陽鋼鐵有限公司1#180m2燒結機正常生產2#265m2燒結機7月1日0時-8月17日24時3#180m2燒結機正常生產4#180m2燒結機正常生產5#265m2燒結機正常生產1#1050m3高爐正常生產2#1050m3高爐正常生產3#1050m3高爐7月1日0時-8月31日24時4#1260m3高爐8月23日0時-8月31日24時5#1260m3高爐正常生產6#600m3高爐正常生產14新興鑄管股份有限公司1#90m2燒結機正常生產2#90m2燒結機7月1日0時-8月31日24時3#200m2燒結機8月25日0時-8月26日24時1#1280m3高爐8月24日0時-8月31日24時2#420m3高爐正常生產3#308m3高爐7月1日0時-8月31日24時

一、近兩年全國螺紋鋼價格簡要回顧：圖1、全國螺紋鋼均價走勢回顧過去兩年時間，國內螺紋鋼價格呈現高點降低，低點抬高的收斂走勢。2017年高低點分別為4908元/噸和3396元/噸，2018年高低點分別為4728元/噸和3761元/噸，2019年至今，高低點分別為4260元/噸和3911元/噸。高點的形成原因顯而易見，供給側改革初期，供需錯配較為嚴重，隨著改革進入深入階段，這一矛盾逐步減小，價格的高點逐年下降。低點的形成原因則同時受到宏觀因素影響，尤其體現在18年，庫存高企的同時受到外圍因素影響，價格斷崖式下跌，創下全年低點，這一點位具有較強的參考價值，2019年低點抬高也就不難理解。二、供應回顧：圖2、樣本企業螺紋鋼周度產量趨勢今年鋼廠長時間保持著較為可觀的生產利潤，產量節節攀升，直到6月份才表現出下滑跡象，螺紋鋼上半年產量高點出現在6月14日，為382.21萬噸/周，截止6月28日，產量為373.17萬噸/周，距高點9.04萬噸/周。原因之一是利潤的明顯收窄，之二是環保限產力度趨嚴。細致分析來看，長流程對整體產量的提升仍有較大貢獻，短流程對產量的提升主要體現在4-5月份。可見，短流程產量的突然提升的確給當前市場帶來了不小的壓力。三、需求回顧：圖3、樣本企業日均成交量趨勢（農歷年）之所以在如此高的產量背景下，價格重心仍在上移，需求功不可沒。在國家穩經濟，穩增長的決心推動之下，上半年房地產并未如市場預期般弱勢，終端需求表現搶眼，尤其在旺季階段，需求甚至同比去年仍有增長。即便是進入淡季，需求也表現出了一定的韌性。四、庫存回顧：圖4、樣本企業螺紋鋼總庫存上半年供需兩旺，使得庫存去化速度為僅幾年最快。隨著4-5月份產量高位運行，去庫速度明顯減緩，直至6月份出現拐點，上半年最低點出現在5月31日，當時Mysteel統計的35城螺紋鋼庫存551.24萬噸。截止6月28日，這一數值增加至566.31萬噸，增加15.07萬噸。供需兩旺背景下創下的庫存拐點可能意味著未來一段時間內的庫存趨勢難以轉變。回顧上半年，1-4月份，市場在良好基本面的支撐下，價格震蕩上漲，而5-6月份市場所處的環境有所轉變，產量高企，需求有所下滑，庫存逐步積累，資源成本較高。市場由需求推動型行情開始轉為成本推動型行情。下半年行情如何演繹，將從以下幾個角度進行剖析。五、七月份建筑鋼材價格走勢預測：1、基本面由強轉弱：表1、2019上半年基本面變化產量的不斷增加給市場帶來不小壓力，尤其體現在六月份，盡管產量環比下降，但庫存依舊出現累積?？梢姡诘局?，產量同比高10%以上對市場形成的壓力較大。2、鋼廠直供量表現趨弱：圖5、鋼廠直供量走勢圖受唐山環保限產消息刺激，樣本內鋼廠直供量在6月28日創下高點，為19.65萬噸/噸，隨后出現明顯下滑。由于此高點是在消息刺激出補庫情緒下出現的，目前消息落地，且限產不及預期，短期難以在出現補庫高潮，疊加淡季需求轉弱，預計鋼廠直供量或高位回落。3、鋼廠產銷或將同步回落：圖6、鋼廠產銷走勢圖在低利潤的背景下，產量回升空間有限，在淡季影響下，銷售量在沒有主動補庫情緒支撐下將有所回落，預計速度將快于產量下滑速度，進而供需出現負差。預計鋼廠庫存將在7月份出現拐點，鋼廠產銷雙雙回落。4、市場或出現供應壓力，庫存或繼續累積，增幅擴大：圖7、市場投放量與鋼廠實際產量占比圖8、市場投放量與成交量走勢由于上半年鋼廠直發量表現較好，所以市場投放量所占比例有所縮小，但隨著鋼廠直供量的下滑，市場投放量將有提升的可能?；虮憩F為鋼廠銷售量下滑，市場投放量所占比例上升，市場將出現供應壓力，庫存將延續增加態勢，增速將提升。總體來看，受淡季需求影響，7月份鋼廠仍將主動去庫為主，市場將被動補庫，成本支撐雖然在，但力度將隨著庫存累積而轉弱，預計7月份國內建筑鋼材價格弱勢調整為主。六、2019下半年建筑鋼材市場展望：1、產量階段性高點是利潤作用下形成的，環保限產消息的出現將使得近期產量延續下滑態勢。此外，下半年新增產能產線數量少于上半年，2019年預計新增螺紋鋼產能1290萬噸，產線14條，上半年已投產產能840萬噸，產線9條。2019年預計新增線材產能180萬噸，產線2條，上半年已投產100萬噸，產線1條，后期供應難以再現上半年輝煌。由于供給側改革成果顯著，市場落后產能殆盡，后期產能的趨勢更多的取決于市場自由調節，Mysteel預計下半年產量同比增速相較上半年將有所下降，全年螺紋鋼產量同比18年增長1100萬噸左右。2、近期房地產方面的數據表現稍差，可能導致下半年地產所帶來的終端需求相較上半年有所下滑。市場普遍認為基礎設施建設是下半年需求發力點，加上政府穩增長的決心及一系列政策，整體需求環境將不會有過大的下滑。Mysteel預計下半年螺紋鋼需求相較上半年將有所下滑，全年螺紋鋼表觀消費（含庫存變化）同比增速在3%左右。3、19年下半年，供需仍難出現大規模錯配，相對穩定的情況下，鋼廠利潤有望長時間保持在300元/噸左右，庫存將呈現淡季累庫，旺季去庫，蓄水池功能增強的常規特點，價格振幅或較上半年收窄。由于有政策及成本托底，下半年價格仍難跌破年初創下的低點，高點或將出現在9月份，有望創下全年新高。預計下半年Myteel螺紋鋼價格指數將圍繞4050呈震蕩態勢運行。來源：我的鋼鐵網

概述：受18年四季度國際貿易環境變化影響，現貨價格快速下跌，而原料價格在年初國外礦山尾礦坍塌事故發酵下超預期上漲，導致鋼廠利潤空間被快速壓縮，其生產積極性有所受挫，市場預估今年整體粗鋼產量增速或被抑制?，F在，2019年已過去一半，從Mysteel監測的全國粗鋼預估產量數據來看，自2月份以來，全國粗鋼日均產量逐月遞增，甚至已突破統計歷史以來的峰值，那么未來粗鋼產量供應又將如何變化，筆者將從以下幾方面簡要闡述。一、2019年上半年回顧Mysteel調研顯示，2019年6月全國日均生鐵產量235.88萬噸，同比2018年6月增長7.75萬噸，增幅3.4%；2019年1-6月全國累計生鐵產量40743萬噸，同比2018年1-6月增長1450萬噸，增幅3.7%。今年上半年高爐企業增產的主要動因，可分為兩部分，一方面是采暖季限產力度的趨弱，隨著年后現貨價格的上漲，鋼廠利潤空間再次擴大，加上下游需求的啟動，導致一季度“26+2”限產城市的生鐵日均產量同比增長了7.66萬噸，該區域一季度生鐵產量同比增長689.4萬噸。另一方面，進入4月份之后，雖然唐山地區依然有非采暖季限產措施，一定程度上抑制了當地高爐生產企業的產量快速釋放，但同比去年來說，天津、江蘇、山西等省份高爐企業開工率同比均有所提升，二季度非“26+2”區域內的高爐生產企業日均生鐵產量同比增長了7.28萬噸，二季度生鐵產量同比增長662.5萬噸。全國247家高爐企業日均生鐵產量數據從鐵礦石和焦炭的絕對價格指數也能反映出鋼廠端的需求較去年同期有明顯提升。雖然前期鐵礦石的價格拉漲主要是受進口礦預期供應出現缺口而引起，但后面持續的價格堅挺也離不開鋼廠對鐵礦石的剛需。62%澳洲粉礦遠期現貨價格指數和MyCpic焦炭絕對價格指數另一方面，Mysteel調研顯示，2019年6月53家獨立電弧爐平均產能利用率67.82%，同比2018年6月增長8.3個百分點；2019年1-6月全國預估電爐粗鋼產量5282萬噸，同比2018年1-6月增長456萬噸，增幅9.5%。電弧爐企業的生產情況，可謂是近兩年的關注重點。無論是年前鋼鐵企業因現貨價格大跌導致虧損而出現檢修、減產，還是進入6月需求淡季以來，原料價格的“非理性”拉漲，導致鋼廠利潤再次收縮之后，短期鋼材產量是否會出現轉折點。市場對電爐企業的開工率、產能利用率數據關注度越來越高。而從Mysteel監測的53家獨立電弧爐生產數據也可以發現，年初鋼廠虧損之后，獨立電弧爐企業的產能利用率較去年同期而言，提前出現下降，且降幅遠超去年水平。在年后下游需求啟動之后，電弧爐企業的產能利用率又快速回升至年前水平，且在二季度一直維持在65%-70%產能利用率水平。因此，綜合全國電弧爐生產數據來看，今年上半年電弧爐企業粗鋼產出較去年同期仍有小幅增長。53家獨立電弧爐產能利用率高爐、電弧爐生產企業的產量增長，也在廢鋼價格的相對堅挺上得到了驗證。從年初以來，雖然鋼廠利潤空間一直在波動，但不管是高爐企業還是電爐企業，他們對廢鋼的需求一直從未中斷，當電爐企業出現虧損減產的時候，高爐企業則會適當地增加轉爐廢鋼添加比例，從而提高鋼材產量以滿足市場的整體需求；而在電爐企業復產之后，由于廢鋼與生鐵價差的縮進，高爐企業又會調整轉爐內生鐵與廢鋼的比重，避免廢鋼價格過快上漲之后對生產成本帶來較大壓力。廢鋼絕對價格指數綜上所述，Mysteel統計，2019年6月全國預估粗鋼日均產量277萬噸，同比2018年6月增長12.6萬噸，增幅4.8%；2019年1-6月全國累計粗鋼產量47486萬噸，同比2018年1-6月增長2186萬噸，增幅4.8%。其中，轉爐粗鋼產量仍占了94%以上的比重，電爐粗鋼產量的占比在今年上半年的變化浮動相較去年而言，要頻繁許多。全國預估粗鋼日均產量換角度來看，Mysteel統計顯示，螺紋、線材、熱軋、帶鋼、中厚板等五大主要鋼材品種產量在今年上半年也有不同程度的增量。從2019年1-6月統計以來，上述品種累計產量總計39020萬噸，同比增加2554萬噸，占上半年粗鋼產量的82.3%，占比較去年上半年提升1.8個百分點。分品種來看，由于18年和19年上半年期間，熱軋板卷新增投產7條產線，累計產能1780萬噸，且期間暫無淘汰產線，因此2019年上半年整體產量較去年上半年增長1014萬噸，增幅達到10%，同時熱軋板卷在粗鋼中的占比同比也提升了1.1個百分點，是五大品種中提升最明顯的。其次，18年和19年上半年期間，螺紋鋼凈累計投產25條產線，總產能2220萬噸，且新增產線90%以上來自高爐企業，因此綜合新增產線的產量釋放，今年上半年螺紋整體產量較去年同期增長911萬噸，增幅8%，排名第二，其產量在粗鋼中的占比同比提升了0.8個百分點。除此以外，線材、中厚板兩大品種的占比也分別有0.2%、0.1%的提高。而帶鋼品種而言，由于熱軋產線的增加，導致部分企業鐵水供應從帶鋼轉移到了熱軋，因此，從2019年1-6月的統計數據來看，帶鋼品種上半年產量同比下降了1%左右，其在粗鋼中的占比較2018年上半年也下降了0.5%。主要鋼材品種月產量二、2019年下半年展望基于上半年鋼鐵生產企業的運行邏輯，筆者對今年下半年的生鐵、粗鋼供應有以下推測：隨著進口礦發運量的提升，下半年進口礦供應壓力的有所減緩，鐵礦石價格或有一定回調空間，從而降低鋼廠生產成本；隨著唐山地區7月份限產措施落地，以及高溫天氣的影響，三季度生鐵產量或難以超越二季度，而9-10月份“金九銀十”的需求旺季來臨之后，整體產出會有季節性復蘇，但進入11月之后，采暖季限產大概率還將繼續推行，因此下半年生鐵產量同比增量較上半年將減少1000萬噸；電爐企業方面，考慮到電爐投復產帶來的廢鋼需求增量和轉爐對廢鋼的需求，假設下半年螺廢價差或繼續寬幅波動，電爐企業的生產成本或仍將維持高位，整體利潤水平與上半年接近，電爐企業整體粗鋼產量將繼續緩慢增加，但增量有限；而基于鋼廠生產成本壓力減小，廢鋼價格居高難下，高爐企業轉爐廢鋼添加比例或繼續下調，那么下半年全國粗鋼產量同比增量較上半年將小幅收窄，預估下半年粗鋼增量在500-1000萬噸之間。全國預估生鐵產量全國預估粗鋼產量來源：我的鋼鐵網

引言：經過了2018年的“跌宕起伏”行情之后，2019年上半年鋼坯價格整體在宏觀調控和環保邊際寬松的背景下謹慎小幅上行走勢。但是進入二季度末，隨著空氣質量的持續惡化，環保政策再次加大減排力度，目前市場雖然在需求上依然處于弱勢階段，但是情緒方面已經具備了上漲的趨勢。那么漲勢是否具有持續性？在基本面供需如何調整？對此，將作如下回顧與展望：一、2019年上半年鋼坯市場回顧1、價格小幅走高， 部分區域間價差縮小2019年上半年價格均值約3485元/噸，較年初上漲6.9%，同比2018年下跌了2.7%，當前截止6月30日價格為上半年高點3670元/噸，較去年高點下跌2.1%。整體來分析：一方面受礦石、焦炭等原料成本的增加，鋼廠成本持續增加有一定支撐，價格較為堅挺；另外受環保邊際寬松影響，供應有部分增量，但是下游軋材企業停產，導致需求不佳，不具備明顯的上漲的動力。故鋼坯價格一直震蕩徘徊，謹慎探漲。流通方面，唐山地區是全國最大的鋼坯生產基地和需求基地，去年4月份受江蘇徐州限產影響，區域間價差擴大，很多資源南下流入到華東地區尤其是江蘇地區。整體流通更顯靈活的特點，今年徐州鋼廠陸續復產價差基本恢復在60-100元/噸的區間，流通性縮小。數據來源：鋼聯數據2、鋼坯利潤均值同比有所下降2018年鋼企全年利潤均值約760元/噸，同比增加8.6%，2019年1-6月份鋼坯利潤均值485元/噸，同比減少287元/噸。截止7月4日唐山地區主流鋼廠平均鐵水不含稅成本為2460元/噸，平均鋼坯含稅成本3228元/噸，較上周減少8元/噸。按照普方坯價格3660元/噸相比，鋼廠平均毛利潤約為432元/噸，較上周增加48元/噸。整體上半年在原料上漲，成本增加，但價格上行受阻的趨勢下利潤不斷收縮。數據來源：鋼聯數據3、全國鋼坯外銷量同比下降據Mysteel調研統計全國主流鋼坯外銷企業樣本78家，2019年1-6月全國累計外銷鋼坯約1930萬噸同比降2.53%，唐山地區外銷量企業樣本25家，樣本占比90%以上，2019年1-6月累計外銷鋼坯約870萬噸，同比降3.33%。全國鋼坯供應分區域看，唐山地區（包含秦皇島及承德）供應占比52.11%，仍為全國之最，其次江蘇、天津、東北、山東等占比6-13%不等，其余地區供應少量，從整體供應趨勢上來看鋼廠端1-6月保持高產，唐山因取暖季環保邊際寬松外賣增加，其余有計劃減少鋼坯外銷量。2019年1-6月華北地區鋼坯投放量最大，占比70.13%，其次為華東地區23.48%，東北地區、華中、華南等區域依次減少；其中華北地區坯料投放以唐山為主，占比79.51%，其次為天津、臨汾、邯鄲。特點主要以周邊輻射為主，跨區域流通受價差影響，并不明顯。數據來源：鋼聯數據4、鋼企高爐生產情況以唐山地區為例截止7月4日唐山地區138座高爐中有52座檢修（不含長期停產），檢修高爐容積合計44660m3；影響產量約81.37萬噸，產能利用率69.88%，較上周下降3.98%，較上月同期下降6.19%，較去年同期下降19.68%。整體上半年4月份高爐整體以復產為主，5月初部分高爐因環保檢修停產，6月復產趨勢顯現。隨著5、6月份環境質量持續惡化，7月1日唐山市相關部門再次印發關于《7月份唐山市大氣污染防治強化管控方案》的通知，除個別鋼廠調整限產時段外，其余鋼廠做好限產30-50%的工作，據我網調研了解，針對本次限產大部分鋼廠已落實到位，由此近期唐山高爐產能利用率也呈現了下降趨勢。整體上半年走勢看取暖季開工率高于去年同期水平，但是非取暖季受環境質量影響政策頻出低于去年同期水平。數據來源：鋼聯數據5，下游軋材均價下移，利潤分化2019年1-6月唐山下游成品材（以螺紋鋼、145帶鋼、角鋼為例）價格分化，2019年1-6月調坯螺紋鋼日均價3920元/噸，年比上漲20元/噸，上漲幅度0.51%，2019年1-6月調坯145帶鋼、角鋼日均價分別為3770元/噸，3890元/噸，年比分別下移90元/噸，跌幅2.33%；130元/噸，跌幅3.23%。從價差角度看，2019年1-6月調坯螺紋鋼、145帶鋼、角鋼與鋼坯日均價差分別為430元/噸，年比增110元/噸；280元/噸，年比持平；400元/噸，年比降40元/噸。從獨立軋鋼廠企業盈利來看，2019年1-6月理論計算螺紋鋼、145帶鋼、角鋼日均盈利分別為50元/噸、80元/噸，60元/噸，年比調坯螺紋鋼盈利水平小幅提升，145帶鋼基本持平，角鋼小幅下降。分月份看，截至6月20日，下游成材-坯價差2019年上半年走勢基本相似，均呈”降-升-降”階段性走勢。2019年3月為所有調坯品種盈利高峰期，3月調坯螺紋、145帶鋼、角鋼與鋼坯價差分別為466元/噸，314元/噸，467元/噸。進入二季度，坯材價差逐月下移，螺紋鋼、145帶鋼尚能保持盈利水平；但型鋼利潤隨著開工率的上升利潤下降，尤其是5-6月，型鋼多數時間處于利潤倒掛階段，理論計算倒掛幅度40-60元/噸不等，進入6月下旬受環保限產因素影響，型鋼利潤顯修復，基本站上成本線，保持微利水平。6、上半年鋼坯供需同減，環保主因以唐山為例，2019年1-6月唐山鋼坯日均投放量約5.45萬噸，綜合環保常態化以及鋼廠盈利品種生產調配，年同比下降0.1萬噸，2019年1-6月下游調坯軋材企業對坯日均需求量5.90萬噸，年同比降0.24萬噸。粗略統計1-6月型鋼對坯需求累計約706.25萬噸，同比減少11.71%；帶鋼約168.18萬噸，年比基本持平；建筑鋼材106.48萬噸，同比增加48.49%。2019年唐山地區非采暖季錯峰生產，鋼廠端保持成材高產，一定程度上減少了鋼坯外銷，整體特點表現為：品種利潤驅動、下游軋鋼品種提升價值。下游軋材企業產能利用率一方面受環保因素較大，尤其是19年5-6月唐山豐潤區開始執行A/B組錯峰生產，每組每月生產時間15天，而6月下半月豐潤區更是執行拉閘斷電式全面停產；另一方面進入二季度后下游軋材企業利潤倒掛時有發生，軋鋼企業盈利水平不穩定，上半年個別軋鋼廠已并入全流程鋼廠，未來“產品優化、鋼廠-軋鋼精準合作”為發展方向。整體來看，2019年上半年全國鋼坯的供應繼續呈減少趨勢，分區域看；江蘇地區因環保設備改造供弱需強，唐山地區環保限產常態化，供應同比減量，其他地區也因品種利潤進行生產調配，而下游軋材企業尤其是進入需求淡季，成本壓力壓制獨立軋鋼企業利潤。近期的熱點唐山針對鋼鐵企業的環保限產，一定程度上拉升了坯料價格及下游成材價格，但繼續沖高的空間已經可以預見，而且尚需謹防因需求端帶來的價格回落風險。鋼坯庫存走勢分析2019年唐山鋼坯倉儲庫存高點91.14萬噸同比去年高點下降22%。截至7月4日鋼坯庫存50.56萬噸，較上周增加3.58萬噸，年同比增加75%。近期進入3月份后，庫存出現拐點開啟降庫，至五月底，一方面受下游需求不佳利潤倒掛，主動停產，另外環保對于軋鋼廠的限產政策，導致下游對鋼坯需求驟減，鋼坯直發受阻被動入庫增加；5月底開始出現增庫現象同比去年時間有所提前。另外截止7月4日統計唐山地區33家調坯企業廠內鋼坯庫存為37.9噸，周比增加0.83萬噸，增幅2.24%。近期下游軋鋼廠政策方面允許生產半個月，當前坯材價差拉大，下游軋鋼廠利潤有所修復，復產較為積極。整體上半年鋼坯廠直發比例增加，廠內庫存同比去年亦呈現增長之勢。8、鋼坯現貨交易探索新模式傳統的鋼坯交易模式以“鋼廠-協議-軋鋼廠，日結算”為主，現貨以托盤為主。而鋼坯的金融屬性決定了其受政策、宏觀以及期貨市場影響造成的價格擾動風險，傳統的交易模式在利空的市場氛圍下，坯料資源更多的被動入庫，占用資金、負盈利時有出現。2019年起唐山地區鋼坯現貨市場套期保值以及貨權交易模式凸顯，相對傳統模式更為靈活，金融屬性再度加強。而唐山以外的地區，由于鋼坯外銷量相對較少，為了減少中間環節對鋼廠價格的擾動，更多采取直接與終端需求對接的方式，結算上采取均價模式。另外也存在鋼廠-軋鋼廠協商的代軋服務?？v觀2019上半年，鋼坯短中期現貨訂單以1-30/1-60/1-90天為主，訂單價格在現貨基礎上不同比例下調，當然下調幅度也雖期現貨市場隨時波動，春節以來期貨訂單主要經過3次調整，4月期貨訂單分別在現貨價格基礎上下調20/40/60元/噸，5月調整下調空間分別為30/60/90元/噸，6月上半月有拉大趨勢，普遍下調40/80元/噸，而6月下旬因環保限產，期貨訂單調整出現分化，廠商均保持謹慎。二、2019年鋼坯市場邏輯展望1、2019年下半年全國供給繼續縮減Mysteel統計全國77家樣本鋼坯外銷企業中，2019年預期整體新增軋線或約11條，主要流向熱卷居多，預計2019年唐山整體日均供應量或在4萬左右，同比減少約1.3萬噸。2019年上半年鋼企廢鋼消耗比隨著利潤的變化在15-30%之間進行動態調整，預計2019年在整體下半年在限產的背景下，鋼企廢鋼比將維持高位，彌補部分因限產而減少的生鐵產量。2、2019年鋼坯需求端繼續減弱趨勢需求端從調坯軋材的各品種來看，型鋼廠方面：部分調坯軋鋼企業被長流程鋼企產線的增加利潤擠壓被迫停產，面臨著轉型升級的需求；帶鋼廠方面：因成本有所差異，一部分屬于天然氣生產，另一部分屬于高爐廢氣，成本相對較低，就唐山地區而言調坯窄帶廠正常生產的廠家數量不多，資源相對偏緊的狀態，或有一定的操作空間；而建材方面：隨螺紋新標的執行，調坯難度與成本都有不同程度增加，部分小廠有面臨關停風險。另外受環保影響生產不穩定性，故整體預計2019年下半年下游仍然對鋼坯需求整體有減弱趨勢。三、近期環保限產熱點影響6月23日唐山市相關部門發布了《關于做好全市鋼鐵企業停限產工作的通知》，來進一步加大鋼企減排力度。鋼鐵企業燒結機(球團)、高爐、轉爐、石灰窯限產比例不低于20-50%，高爐扒爐停產。8月1日之后，視全市空氣質量和氣象條件情況再決定上述停限產措施是否延續執行。7月2日再次印發相關管控通知，對于部分鋼企半個月免限產政策，且鑄造企業可生產半個月。對唐山樣本138座高爐（不含長期停產）進行理論測算：合計月度影響鐵水總量約516萬噸（包含已停產量），減少品種產能約468萬噸；鋼坯外賣量約62萬噸，具體影響量以鋼廠實際對產品的調配為準。總體來看，隨著近兩年環保的嚴格管控，無論是鋼企或者下游軋材企業設備不斷升級改造，具備一定的應對措施。四、后市綜合預判供需方面：2019年下半年全國鋼坯資源供應將進一步縮緊，但鋼坯作為鋼廠調節產品，后期供應有彈性；下游調坯軋材企業對鋼坯的需求或更多取決于利潤的合理修復。庫存方面：2019年鋼企直供比例增加，庫存由倉儲向下游廠內轉移。另外遠期現貨的虛擬庫存不可忽視?？偨Y觀點：預計2019年下半年鋼坯價格或在環保背景與鋼廠調配中震蕩小幅走高，利潤維持合理水平。來源：我的鋼鐵網

一、2019上半年廢鋼市場回顧1、價格持續高位震蕩圖1：MySSpic廢鋼絕對價格指數2018年新復產電弧爐雖然增多，但是高利潤情況下刺激了鋼廠多使用廢鋼來提高產量的熱情，廢鋼需求持續上升，與此同時，高需求刺激了廢鋼價格持續上漲。截止12月29日，MySSpic廢鋼絕對價格為2487.8元/噸，年內上漲132元/噸，年內上漲5.6%?？v觀2018年，廢鋼市場價格出現2次明顯回落。第一次是元宵節后，因需求遲到、庫存激增，引發恐慌性拋盤，成品材價格大幅下挫，拖累廢鋼市場表現；第二次是11月份，中美貿易摩擦升級，宏觀面偏悲觀，引發成品材與原材料集體下跌，廢鋼也難逃一劫。2019年初，全國鋼廠積極冬儲，廢鋼價格小幅上漲；3月份后下游工程陸續啟動，鋼材需求逐步放量，電弧爐廠開始復工，廢鋼需求增加，價格易漲難跌；4月份稅改落地，加之鋼企下調廢鋼采購價，價格慣性弱勢下行。之后在成材價格走高的帶動下，廢材差進一步擴大，鋼企利潤增加刺激電爐企業開工率和產能利用率的增加，廢鋼價格止跌回升，但是礙于鋼價成本的制約，漲幅有限。5月份后成材價格開始回調，電弧爐利潤下滑，鋼廠欲打壓廢鋼價格，但是考慮到鐵礦石和焦炭持續走高，鐵水成本居高不下，廢鋼需求較強，價格陷入漲跌兩難格局。數據顯示，截止6月19日，MySSpic廢鋼絕對價格為2543.2元/噸，較2018年底上漲55.4元/噸，漲幅2.23%，年同比上漲364.3元/噸，漲幅16.72%。2、當前價格處于階段性較高水平圖2：主要城市廢鋼價格情況從歷年廢鋼價格水平來看，2019年6月19日MySSpic廢鋼絕對價格為2543元/噸，較2018年同期相比高364元/噸，較2017年比高974元/噸，較2016年比高1153元/噸。如果與2011年8月3700元/噸相比，當前價格處于低位，但是整體來看，當前價格處于階段性較高水平。3、價格波動逐漸縮小圖3：廢鋼價格波動區間2018年廢鋼價格波動比較大，最高至最低振幅在483.1元/噸，截止6月19日，2019年在83.0元/噸，價格波動逐漸縮小。4、生鐵與廢鋼價差縮小圖4：生鐵與廢鋼價走勢2018年華東廢鋼均價為2564.05元/噸，生鐵與廢鋼平均價差為494.37元/噸；截止6月19日，2019年華東廢鋼均價為2731.57元/噸，生鐵與廢鋼平均價差為194.70元/噸，主要原因是2019年廢鋼價格高位運行，導致生鐵與廢鋼價差縮小。5、螺紋與廢鋼價差縮小圖5：生鐵與廢鋼價走勢眾所周知，廢鋼與螺紋鋼之間整體呈現出“正相關性”的特點，即螺紋鋼價格上漲，廢鋼價格也上漲，反之，亦如此。2018年廢鋼均價為2349.00元/噸，螺紋與廢鋼平均價差為1895.83元/噸（最高2204.28元/噸，最低1456.10元/噸）。正常情況下差1400-1600元/噸之間，截止6月19日，2019年廢鋼均價為2531.72元/噸，螺紋與廢鋼平均價差為1533.73元/噸，正趨于合理化。6、2019年扭轉國外廢鋼價格與國內廢鋼價格長期處于倒掛的局面圖6：國外廢鋼與國內廢鋼價格走勢美國與中國廢鋼的價格，美國以重型重熔廢鋼為例，中國以張家港的重廢為例，國外廢鋼價格與國內廢鋼價格倒掛狀態居多，2018年倒掛79.29元/噸。2019年由于中國廢鋼價格小幅上漲，而美國廢鋼價格較大幅度下跌，扭轉國外廢鋼價格與國內廢鋼價格長期處于倒掛的局面，數據顯示，中國廢鋼價格高于美國廢鋼價格505.43元/噸。7、政策導向，2019年進口廢鋼的阻力越來越大圖7：中國廢鋼進口量走勢正是因為國外廢鋼價格與國內廢鋼價格倒掛狀態居多，2018年我國廢鋼進口量一直處于低位。據海關數據統計，2018年1-12月份，我國累計進口廢鋼134萬噸，年同比減少42.28%。2019年因為政策導向，1月進口2.8萬噸，年同比下降71.80%；2月份進口0.83萬噸，年同比下降95.57%；3月份進口2.5萬噸，年同比下降85.10%；4月份進口2.42萬噸，年同比下降80.38%。8、2019年出口可忽略不計圖8：中國廢鋼出口量走勢近年來廢鋼出口持續下降，2018年出口33萬噸，2019年1-4月累計出口0.19萬噸（其中1月出口0.144萬噸，降98.09%；2月出口0.0141萬噸，降99.72%；3月出口0.0158萬噸，降99.54%；4月出口0.0161萬噸，降99.81%）。9、廢鋼供應繼續增加根據中國工程院院士、中國金屬學會理事長翁宇慶介紹，廢鋼可以分為自產廢鋼、加工廢鋼和折舊廢鋼三類。根據模型及近年來的粗鋼產量預測，2018年廢鋼產生量在1.84億噸，2019年預計新增1392.96萬。10、全國電弧爐產能統計及運行情況圖9：電弧爐爐子數量與產能分布截止2019年6月，Mysteel調研全國275座電弧爐，產能為1.650億噸。其中，華東、華南、華中地區是目前電弧爐較為集中的區域，產能占比合計73%。西南地區占樣本統計的12%，未來西南地區也是電弧爐產能較為集中的區域。圖10：各省市電弧爐產能分布從省份來看，江蘇、廣東、山東、四川、湖北等地電弧爐產能較多，數據顯示，江蘇產能在2606萬噸，廣東1464萬噸，湖北1459萬噸等。電弧爐主要分布在廢鋼資源豐富或電力資源豐富的區域。圖11：電弧爐生產螺紋鋼利潤走勢圖根據Mysteel測算的獨立電弧爐生產成本走勢來看，以生產螺紋鋼為例，2019年電弧爐企業生產利潤較2018年明顯壓縮，尤其是在2018年11月份價格大幅下挫后電弧爐企業利潤快速打壓至成本線，多數企業面臨虧損，導致了2019年春節期間電弧爐開工率大幅下降至6.58%，為近兩年來最低。直至3-4月份隨著螺紋鋼價格的反彈上漲，電弧爐企業利潤回暖，截至6月25日，按獨立電弧爐測算的螺紋鋼成本為3651元/噸，噸鋼利潤為179元/噸。圖12：電弧爐開工率與產能利用率走勢截止6月20日，Mysteel調研全國53家獨立電弧爐鋼廠，平均開工率為77.73%，周環比增加0.56%，年同比增加13.8%；產能利用率為66.46%，周環比減少0.79%，年同比增加6.25%。本周華東個別長期停產的鋼廠復產，造成電弧爐開工率上升，但多數鋼廠利潤減少繼續小幅減產，導致產能利用率繼續下降。目前除長期停產或鋼廠電爐改造等原因未開工的，其余鋼廠基本復產，電弧爐開工率已經處于正常水平。二、2019下半年廢鋼市場展望1、廢鋼價格隨鋼廠利潤的波動而波動受鋼廠利潤以及電爐投產的綜合影響，廢鋼與螺紋的價差波動劇烈，正常情況下，螺紋與廢鋼價差維持在1400-1600元/噸之間，下半年或低于此區間，對電爐廠的生產成本將是一次嚴峻的考驗，優勝劣汰或顯現。2、廢鋼消耗流向再度轉變2019下半年廢鋼總體需求量或繼續增加，電弧爐的復產及新投產，仍會帶動廢鋼的需求。目前鐵水成本優勢較為明顯，會導致長流程鋼廠廢鋼消耗比例的減少，2018年轉爐廢鋼比18%，2019年3月降至16%，預計2019下半年長流程廢鋼消耗比例或繼續下降。3、環保對廢鋼行情利好多于利空（1）環保對鋼廠高爐、燒結以及焦化正常生產影響較大，導致鐵水產量下降，會減少轉爐中加廢鋼；如果鋼廠利潤高企，高爐與轉爐中均加大廢鋼量，從需求端來說，環保對廢鋼的影響主要看利潤的高與低。另一方面，環保也會促使高爐廠置換成電爐，從而增加廢鋼需求。（2）環保對廢鋼流程環節影響較大，直接導致廢鋼供應量下降。4、供需緊平衡轉向平衡狀態（1）2018年全國粗鋼產量9.28億噸，廢鋼供應量在1.84億噸，按照2019年粗鋼產量預估9.6億噸來推算，2019年廢鋼供應量在1.98億噸，較2018年新增1392.96萬噸。（2）截止2019年6月，Mysteel調研數據顯示，2019年電弧爐廠總產能1.65億噸，計劃全年新增投產2101萬噸，其中已投產642萬噸，未投產1459萬噸。（3）鋼廠利潤壓縮，加之鐵水成本優勢較為明顯，高爐廠廢鋼比下降，或降至14-15%之間。綜上所述，廢鋼供需從緊平衡轉向平衡狀態，價格震蕩運行，重廢全國均價在2300-2500元之間波動。來源：我的鋼鐵網

國家統計局將于15日公布前6月國民經濟運行數據。多機構預測，6月經濟總體平穩。其中，工業生產將出現改善，單月工業利潤小幅反彈。在前期融資改善與專項債可作為項目資本金等政策支撐下，基建投資增速將有所回升。由于“五一”錯位消退，社會消費品零售總額增速或小幅波動，但6月汽車銷售延續回暖，對總體社會消費品零售增速形成支撐。工業生產方面，交通銀行首席經濟學家連平認為，6月工業增加值增速低位反彈，工業生產短期改善。6月以來重點企業鋼企產量增多，六大發電集團日均耗煤量上升。由于去年6月工業增加值增速下降0.8個百分點，基數顯著下降，今年同期增速可能低位回升至5.7%。二季度之后減稅政策落地，對制造業減稅力度較大，有助于提振市場信心?！?月在工業生產和價格均放緩的情況下，工業利潤實現正增長，主要受減稅降費影響所致，在減稅降費驅動下，預計6月單月工業利潤仍會小幅反彈?！惫獯笞C券首席宏觀分析師張文朗表示。投資方面，申萬宏源宏觀高級分析師秦泰認為，6月固定資產投資累計增速或小幅回升0.3個百分點至5.9%左右。其中，1-6月基建投資（不含電力）累計增速回升至4.5%左右，后期有望進一步改善。華泰證券首席宏觀研究員李超認為，國家發改委批復項目體量同比有較大增長，高鐵、機場、軌交等方向基建投資項目儲備較為充分；地方政府專項債也保障了基建投資資金來源。“總體來看，我們預計隨著儲備項目繼續投放開工、去年同期基數下行，二三季度基建投資增速有望呈現穩中有升。”連平也認為，地方專項債政策放寬，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，未來基建投資增速有望逐漸回升。此外，連平指出，大規模減稅有助于制造企業經營改善，5月工業企業利潤增長加快，可能促進未來制造業投資企穩。消費增速則可能小幅波動。張文朗認為，錯位的加長版“五一”推動5月社消同比反彈至8.6%，這一因素消退后，6月社消同比或小幅放緩至8.3%。不過，在秦泰看來，前期個稅減稅、增值稅結構性減稅有望繼續支撐商品消費需求，加之高頻數據顯示乘用車零售顯著改善，預計6月社零名義增速、實際增速分別回升至9.0%和6.8%，分別較5月提升0.4個百分點。機構認為，在外部需求存在不穩定性情況下，內需的重要性更為凸顯。因此，需要更為有效的穩增長政策來穩定經濟?！皬母黝愋枨髞砜矗M由于是慢變量，而投資中制造業投資由終端需求基建投資、房地產投資和出口決定，而房地產投資又受房價約束，管控政策難以調整。因而基建投資是最為重要的短期穩經濟抓手。”西南證券宏觀分析師楊業偉說。

三大礦山打個噴嚏，國內鋼鐵企業就要感冒。作為國內工業重要基礎原材料之一，鐵礦石價格漲跌，事關整個鋼鐵產業。今年以來，在上游供給端收縮影響等因素下，我國進口鐵礦石價格大幅上漲，6月鐵礦石普氏指數上漲20%。至7月5日，鐵礦石期貨1909合約結算價845元/噸，持續上漲后回調4%；青島港金布巴粉市場價831元/濕噸、換算期貨標準品價格929元/噸。高礦價為國內鋼企帶來巨大的“輸入型風險”，影響到了我國的鋼鐵產業穩健發展及安全。業內人士呼吁，鋼鐵企業要扭轉傳統經營定價方式，利用金融工具管理價格波動風險，在上下游博弈中為自身謀求利益。誰拿走了鋼企利潤2016年開始，伴隨供給側結構性改革政策拉開序幕，中國鋼鐵行業迎來了三年喘息之機：行業扭轉了大面積虧損局面，整體盈利狀況大幅改善。但好景不長，今年以來，鐵礦石價格大漲改寫了礦鋼產業鏈利潤分配邏輯。海外礦山供應大幅收縮，令產業鏈利潤的天平向上游傾斜。加之國內鋼企對鐵礦石的需求并未因長時間的供給側改革而減少，反而在今年出現了明顯增加，這更為一直環伺國內鋼鐵行業利潤的海外礦山以可乘之機。本鋼集團銷售中心期貨貿易部副部長孟純表示，今年年初巴西淡水河谷礦難，導致大面積礦區關停，同時澳大利亞兩大礦山必和必拓和力拓受到颶風影響減少發貨，從今年初開始，進口的鐵礦石出現大量貨船延期的情況，春節以后到港的鐵礦石量明顯出現下滑，隨之價格開始出現上漲。世界主要三大鐵礦石出口礦山在同一時間減少發貨量在5000萬噸，從而導致了全球鐵礦石供應緊張。國內鋼鐵生產方面，統計數據顯示，2019年二季度，粗鋼產量進一步提高，為25492.81萬噸，環比上漲10.88%，同比增加7.72%。鋼材產量一路向上，鐵礦石供應局面突然生變，讓鐵礦石價格從供需兩端獲得源源不斷的上漲動力。據統計，2019年以來至6月底，鐵礦石主力合約價格從年初的491.5元/噸上漲至833.5元/噸，漲幅69.58%，青島港金布巴粉現貨從483元/濕噸上漲至834元/濕噸，漲幅72.67%，換算期貨標準品的價格為932元/噸。境外方面，普氏指數從72.35美元/噸上漲至117.95美元/噸，換算含稅人民幣價格為951元/噸。期貨價格始終低于港口現貨價格和普氏價格。伴隨鐵礦石價格大漲，鋼鐵行業利潤日趨減少。根據中鋼協的數據顯示，2019年前5月，中鋼協會員鋼鐵企業實現利潤總額855億元，同比下降18.15%。同期，鋼企采購進口鐵礦價格同比增長19.1%，煤、焦炭、廢鋼價格也在上漲，直接影響了企業效益，而鋼鐵企業的資產負債率仍然高達63.96%。面對這一局面，中國鋼鐵工業協會人士直接喊話“礦價太貴了”！7月5日，由中國鋼鐵工業協會主辦的“第四屆中國鋼鐵金融衍生品國際大會”在上海召開。中國鋼鐵工業協會副會長屈秀麗在會上表示，將嚴厲打擊亂漲價、價格壟斷等不規范行為，以維護鐵礦石市場政策秩序。鋼材降價、鐵礦石漲價，鋼鐵企業盈利水平不斷下降，企業已難以消化，比價關系扭曲，鋼鐵產業鏈的發展不可持續。“不管什么因素引發，上游礦山所處的這個環節確實非常有利，也許即便沒有礦難，可能還會有什么其他的因素，只要改變一下上游供給的節奏和預期，都會導致這個結果。鐵礦價格上漲現象背后，實際上是產業鏈利潤再分配的過程?！贝笞谏唐费芯繉＜腋儿i指出，在供給側改革紅利總量一定的情況下，產業鏈在存量分配的條件下，矛盾就會體現出來。鐵礦石價格上漲是必然結果。付鵬認為，透過現象看本質，鐵礦石漲價現象背后，是國內鋼鐵行業和海外寡頭礦山之間上演的“利潤分配的戰爭”。怎奈，上游來了這樣一出“供給側”的戲呢？“今年礦價上漲的主要原因還是上一輪四大礦資本開支擴張帶來的產能擴張到了尾聲，疊加礦難，加劇了供給收縮。礦山事故的發生其實也是資本開支收縮、安全維護不足帶來的影響之一?！庇新曇粽J為。鐵礦石上漲局面會一直持續下去嗎？業內人士表示，在市場化環境中，企業作為利潤的追求者，一旦出現高得不合理的利潤，自然會有新的進入者，近期宣布擴產的礦山已經明顯增多。國家發改委價格監測中心在今年5月20日發布的一則分析預測顯示，預計鐵礦石價格三季度開始將逐步回落。一是目前巴西政府對淡水河谷部分礦山的限制正在逐步放開，上海鋼聯等機構預計，到7月份左右巴西礦發往中國的貨量將逐漸恢復到正常水平。二是為完成預定年度發運目標，預計在6月份澳大利亞福蒂斯丘、必和必拓等公司將加大發運量。三是前期價格大幅上漲之后，國內外高成本礦山有了一定利潤空間，復產和增產帶來的供應增量7月份左右將逐漸得到顯現。鐵礦石定價的尷尬鐵礦石價格大漲，讓中國下游買家——鋼廠陷入兩難，買不是，不買也不是。在這個大環境下，國外礦山和國內鋼企的博弈再度浮出水面，而鐵礦石定價又一次成為矛盾的集中爆發點。此前，有個別人士稱“鐵礦石價格上漲主要是期市資金炒作造成，基本面不存在供應緊張的局面”，將矛頭錯誤地指向價格發現工具。在這種觀點下，“溫度計”成了肇事者。每當大宗商品出現大漲大跌行情之時，這種論調常常隨之出現。對于這種尷尬的局面，早在2014年初，中信建投證券鋼鐵有色分析師秦源就在其發表的《鐵礦石定價避不開的尷尬》一文中指出，如果說高礦價、產能過剩和高額的財務成本是壓在中國鋼鐵行業頭上的三座“大山”，那么在鋼鐵全產業鏈期貨鏈條已成型的背景下，鋼廠不能有效利用期、現貨市場，恐怕期貨鏈條上的投機者會成為壓在頭上的第四座“大山”。秦源指出，即便沒有期貨市場，中國本身就是全球鐵礦石現貨市場的中心。中國主流鋼廠在指數定價下的嚴重失聲部分也源于對現貨市場的參與力度過弱。若主流鋼廠繼續游離于期貨市場之外，期貨價格中同樣還是缺乏主流鋼廠的聲音。眾所周知，全球鐵礦石供應基本上掌握在前三家鐵礦石供應商必和必拓、巴西淡水河谷、力拓礦業手中，其市場份額占市場總額的七成。2003年，中國鋼鐵行業蓬勃發展，令中國超過日本成為全球最大的鐵礦石進口國，中國企業自然而然地坐到了上述三大礦山的談判桌對面。每年四季度開始，中國鋼廠和三大礦進行年度定價談判，決定下一財年鐵礦石離岸價格的長協機制，幾乎是2003年到2010年之間我國進口鐵礦石定價的唯一途徑。2010年，全球鐵礦石定價模式改變，結算價轉向普氏指數，季度定價取代年度定價，越來越多中國鋼廠參與到鐵礦石貿易之中，鐵礦石價格進入指數定價階段。不過，大型鋼廠依然采取長協定價模式，鐵礦石現貨部分采取“指數均價＋溢價”的浮動定價模式。結果鐵礦石普氏指數后來最高曾漲到193美元/噸。2013年10月，鐵礦石期貨在大商所上市，為鋼企提供了一個價格發現的新工具。上市當月，普氏指數均價仍在130美元/噸以上，比今年6月普氏指數均價高出20多美元/噸。“國內鐵礦石期貨價格除了反映普氏指數定價之外，同時也把國內中小礦山的現貨銷售也歸進來了，推動普氏指數定價偏高的非理性態勢回歸理性，且在節奏上相比普氏指數有所領先。”業內研究人士指出。實際上，普氏價格作為鐵礦石定價基準這一現實一直沒變，國內現貨也好、期貨也好仍無法撼動這一格局。雖然普氏指數是價格形成的源頭和根本，但期貨市場透明的價格機制卻對普氏指數起到了制約作用。統計數據顯示，今年4月到6月，我國鐵礦石期貨主力合約結算價從638.5元/噸漲至833元/噸，漲幅30.54%。同期普氏指數漲至117.95美元/噸，漲幅34.19%，折算人民幣價格約為951元/噸。從近期價格走勢看，我國鐵礦石期貨漲幅、絕對價格都低于境外普氏指數。經測算，如果用鐵礦石期貨主力合約指數的月均價替代普氏價格指數月均價定價，上半年我國鋼廠進口鐵礦石可累計節省約25億美元，折人民幣169.50億元?！叭蟮V山的價格壟斷堡壘正出現裂痕并不斷蔓延?！睒I內人士分析，最直觀的表現，一是國內各大鋼廠在礦石采購上的長協訂單占比出現下滑，更多是直接去港口采購礦石現貨；二是國內鋼企、貿易商在議價時不僅會照舊參考普氏指數、新加坡掉期價格，同時也會參考大商所鐵礦石期貨價格，且鐵礦石期貨走勢相較前二者有領先意義；三是新加坡掉期市場弊端顯現，產業客戶回流國內進行套保。國家發改委價格中心在上述分析預測中也特別提及，要提高產業資金在期貨和掉期市場的占比，降低炒作資金對市場價格的干擾。近幾年來，期貨和掉期等衍生品對現貨定價的影響明顯增強，當前鐵礦期貨開通門檻相對較低，散戶等投機資金參與度高，是國內鐵礦石價格波動大的重要原因。因此，要鼓勵產業資金參與期貨和掉期市場，提高產業資金占比，增強期貨對現貨真實情況的反映度。它山之石可以攻玉需要指出的是，期貨市場的投資者結構長期以來存在“三多三少”的情況，這在鐵礦石期貨上也不例外，即“個人戶多、法人和機構戶少，民營企業多、國營企業少，貿易商多、生產加工企業少”。這種局面，在一定程度上限制了期貨市場運行的效率和質量。而近年來我國經濟轉型對鋼鐵行業提出新要求，持續深入推進轉型升級，化解產能過剩，提高發展效益和質量，成為行業發展刻不容緩的課題。在此背景下，能否對期貨工具形成正確的共識并正確利用這個市場，利用現代金融工具進行風險管理，將是行業轉型過渡的關鍵。因此，擴大鋼鐵企業對期市的參與度，無論對鐵礦石期貨還是對鋼鐵行業的發展來說，都到了一個關鍵節點。它山之石可以攻玉。實際上，我國鋼鐵企業面臨的上游壟斷問題在我國有色、油脂市場也一直存在，但得益于對期貨工具的合理利用，國內相關產業都獲得了更高的獨立性和話語權。例如，與國內鋼鐵企業同樣面臨上游原料壟斷局面的油脂油料產業就在這方面積累了豐富經驗。據了解，我國植物油脂與粕類原料大部分依靠進口，特別是大豆品種，進口依存度高達80%以上。近一年多時間，雖然面臨宏觀擾動反復、生豬產業疫情突發且范圍較大、國際市場主要大豆生產國出現惡劣天氣等重大因素影響，但國內大豆、豆粕、豆油等油脂油料品種期貨價格整體運行平穩，究其原因是相關產業深度參與期貨市場、行業期現的高度融合幫了大忙。在記者走訪過程中發現，基差交易已是產業上中下游開展貿易的主流模式，全行業對期貨市場的認識和風險管理水平均較高?！安磺笠粫r暴利，只求長期穩定利潤”的理念已成為油脂行業共識，多數企業并為此建立了完善、科學的風控制度，避免人為非理性因素影響企業風險管理操作，這種期現的高度融合也避免了非理性成分影響市場價格。這些或許可為當前的鋼鐵行業發展轉型、應對上游壟斷提供一種視角。值得一提的是，為支持鋼鐵產業鏈企業學會和積極參與期貨市場，近年來交易所也開展了大量市場培育工作，如持續舉辦以四個產業大會為代表的重要活動，建立“6+1”銀期合作模式，深入產業一線調研學習、強化期現對接等。為充分發揮龍頭企業的示范帶動作用，2017年起，大商所啟動了產融培育基地建設，先后與唐山鋼協、旭陽控股、浙江熱聯中邦、鞍山鋼鐵等合作設立了20個產融培育基地，充分發揮龍頭企業在市場培育中的“傳幫帶”作用，通過企業培育企業，形成龍頭企業與產業鏈上下游或周邊企業共同學期貨、用期貨的局面。為了促進企業管理者對于商品期貨的理解和應用，大商所聯合高校，面向鋼鐵、煤焦企業管理者開展了商品期貨高級管理課程；支持會員單位開展以煤焦礦為主題的期貨知識培訓活動，舉辦“期現結合——走進交割庫”系列培訓、調研活動，組織期現貨企業人員學習期貨交割業務。在鼓勵參與者直接利用期貨套期保值的同時，交易所持續探索服務市場的新思路和新方法。2014年起，大商所聯合期貨公司、券商和銀行等金融機構開展場外期權業務試點，至今在黑色系領域支持開展了23個場外期權試點項目。2017年，大商所首次推出基差貿易試點，截至目前已支持開展了8個鐵礦石基差貿易試點項目，為鋼鐵企業提供基于“期貨價格+基差”的新貿易定價方式和個性化風險管理工具，河鋼、鞍鋼、福建三鋼等很多代表性企業都參與試點。據不完全統計，2018年，我國鋼鐵企業開展鐵礦石基差貿易超過1000萬噸，約為2017年的2倍。2019年，大商所又推出了包含場外期權、場內期權推廣、基差貿易在內的“企業風險管理計劃”試點，鼓勵相關金融機構和產業企業基于自身優勢發揮主導作用，充分利用期貨期權工具進行風險對沖，多維度、綜合解決產業企業風險管理的實際問題。呼喚市場公平和理性值得注意的是，近期鐵礦石大幅波動引發了市場各種聲音。對于此前永安期貨存在市場操縱行為的傳言，7月5日晚間，永安期貨向外界披露澄清公告稱，不存在惡意操縱期貨市場的情形，不存在因涉嫌操縱期貨品種遭監管調研的情形，相關傳聞純屬謠言。在期貨市場，通過惡意舉報行操縱之實的行為，這并非孤例。對于此類惡意舉報、破壞市場公平環境的行為，嚴厲打擊也逐漸成為趨勢。針對近日網傳信息，大商所有關人士表示，歡迎投資者通過正規的投訴、舉報渠道，反映市場違規違法行為線索，切實維護自身合法權益、協助交易所保障市場穩定運行。業內人士呼吁，投資者要通過正當渠道對自身訴求進行理性表達，勿以舉報之名，行操縱之實，或嘩眾取寵，誤導投資者，尤其是中小散戶要擦亮雙眼，切忌盲目跟風。大商所方面表示，始終重視市場監察和稽查工作，密切監測監控市場動向，堅決打擊潛在的違法違規交易行為。大商所在做好自主監測查處的同時，借助外部監管資源，發揮“五位一體”監管合力，對做好自律監管與行政監管、刑事打擊的銜接、堅決查處和打擊市場操縱等違法違規行為進行了針對性的部署，對違法違規行為排查、處置和可疑線索及時上報進行了安排，目前相關工作正持續開展中。針對近期“鐵礦石太貴”的聲音，業內人士建議，在防止價格無序波動的同時，也要看到鐵礦石價格上漲的合理性，尊重市場理性。供給曲線告訴我們，抑制礦價的長期有效手段是擴大低成本的鐵礦供給。行政干預確實可以在短期內壓制礦價，但同時也會給礦山帶來不確定性，降低礦山擴大資本開支的意愿，反倒會抬高未來幾年的價格中樞。來源：中國證券報·中證網

屈秀麗介紹了2019年以來中國鋼鐵行業運行特點。她表示，2019年以來我國財政政策更加積極，貨幣政策相對寬松，經濟運行保持穩中有進態勢，為鋼鐵行業發展創造了良好市場環境。屈秀麗認為2019年鋼鐵行業運行總體平穩，細分來看：1、鋼鐵產量保持增長，產需銜接總體較好。2019年1-5月我國粗鋼產量40488萬噸，同比增長10.2%。2、鋼材出口小幅增長，進口有所下降。2019年1-5月我國鋼材出口2909萬噸，同比增長2.5%。盡管5月我國鋼材出口環比明顯下降，但是不必太過擔心，中國鋼鐵的國際競爭力仍非常強。3、市場總體平穩，鋼材價格小幅波動。2019年以來長板材市場有差距，長材市場較好，但板材市場壓力還是很大。4、成本大幅上升，企業效益明顯下降。2019年1-5月，中鋼協會員鋼鐵企業實現利潤總額855億元，同比下降18.15%。同期，鋼企采購進口鐵礦價格同比增長19.1%，煤、焦炭、廢鋼價格也在上漲，直接影響了企業效益。從資金狀況來說，鋼鐵企業歷來重視資金管理，資產負債率已降至63.96%。展望后期鋼鐵行業運行，屈秀麗從以下幾個方面分析：1、全球經濟增速放緩，市場需求相對減弱，預計今年我國鋼材出口難有大的增長，有望保持去年水平。2、我國宏觀政策積極，但下行壓力仍在?；ā⒎康禺a投資需要防風險，汽車、造船增長乏力，受環保、盈利下降的影響，后期鋼鐵生產增速將逐步回落，下游用鋼需求增速可能逐步減弱趨穩，預計下半年鋼材價格仍將是小幅波動。3、原材料價格高位，降本增效任務艱巨，預計今年鋼鐵行業利潤水平難以超過去年。今年以來進口鐵礦石價格大幅上漲，上漲幅度達50%以上，有鋼鐵產量大幅增長、巴西礦難和澳洲颶風的影響，但也不排除市場過度解讀、資本進入炒作的因素，具有不合理、不可持續性。中國鋼鐵協會目前已在向國家有關部委以及監管機構在反映行業、市場存在的有關問題，希望進一步加強調查核監管力度，規范市場行為，維護鐵礦石市場的正常的競爭秩序，促使鐵礦石價格合理合規。中國鐵礦石的供需沒有發生根本變化，后期進口鐵礦石價格大幅上漲不可持續，主要是國外礦山產量已逐步恢復，國產礦呈增加趨勢，鋼企生產增速將逐步回落，下半年鐵礦石可能是供大于求。最后，屈秀麗表示，希望大家共同努力，共同維護鋼鐵行業的平穩運行，促進鋼鐵行業結構調整轉型升級，早日實現大家共同的鋼鐵大國變成鋼鐵強國的鋼鐵夢。