本周（12.12-12.19）宏觀方面，海外，（1）美聯儲威廉姆斯表示，貨幣政策已為2026年做好充分準備。預計美國失業率將在2025年底降至4.5%。勞動力市場風險已上升，而通脹風險已緩解。美聯儲的政策已從溫緊縮轉向中性。國內，（1）近日，國家發展改革委、財政部、商務部、央行、國務院國資委等多個部門密集開展部署，貫徹落實中央經濟工作會議精神，開列2026年重點任務清單。圍繞提振消費、推動投資止跌回穩、培育壯大新動能等，明年將有更多增量政策根據形勢變化出臺。 成本方面，由于鐵礦石現貨報價堅挺，疊加鋼廠原料庫存普遍處于中低位，臨近年底冬儲，買盤存在一定預期，但鐵礦石港口呈累庫趨勢，供應相對寬松。此前焦煤疲軟，因開工率和庫存增加，但近期“反內卷”消息+《煤炭清潔高效利用重點領域標桿水平和基準水平（2025年版）》發布，支撐期貨減倉反彈。我們認為，在鐵水產量減少環境下，爐料需求支撐減弱，期價反彈持續性或受阻。下周（12.20-12.26）宏觀面，多部委開列2026年任務清單，更多增量政策將出臺；產業面，熱卷產量大幅下調，板材終端需求下滑，但庫存減少，疊加爐料反彈煉鋼成本提升。