引言：2020開年，受新冠肺炎疫情的影響，不少行業的發展因此促發“暫停鍵”，而上中下游產業鏈的運行特點以及全球配套供應鏈發展的特性，讓大宗商品的行情走勢也發生了改變。面對消費的轉弱，供需矛盾加劇，企業利潤將如何變化？企業出現虧損之際，供應又將如何變化？筆者將依據歷史2013-2019年鋼鐵行業產量、消費及利潤等情況，圍繞消費趨弱對于品種虧損順序的影響、企業虧損程度對供應的影響兩方面，對鋼鐵行業利潤邊際變化趨勢進行綜合的分析，從而判斷近期各品種以及生產企業的運行情況。

一、 品種虧損先后順序變化并無明顯規律，主要由該品種供應及相關產業需求共同決定。

1、從四大品種歷年的利潤變化情況來看，有2次較為明顯的利潤持續下降的時間段，第一次是2014年7月至2015年7月，板材與長材同時利潤下降且為負值；另一次是2017年4月至2019年8月，但是品種的利潤變化的時間維度并不統一，2017年4月至2019年4月，冷軋品種利潤下降，在冷軋持續下降接近1年的時間，2018年5月至2019年8月，其余板材品種以及螺紋鋼的利潤開始出現下降。（詳見圖一）

圖一：四大品種利潤變化趨勢圖 數據來源：鋼聯數據

2、 從四大品種的消費變化來看，2013年至2015年，全品種消費處于平穩期，未達到爆發點；2017年是熱軋和冷軋消費下降最為明顯的階段，中板則表現為需求上升的滯緩期。（詳見圖二）

圖二：四大品種消費變化走勢圖 數據來源：鋼聯數據

3、從消費下降和利潤下降的兩個圖例來看，消費不佳及消費下行的階段與利潤下降的變化整體表現為正相關。2014年7月至2015年7月，在此消費下降的階段，螺紋下降最為明顯，我們關注到品種利潤下降最為明顯的也是螺紋，其中利潤率先虧損為負值的也是螺紋，其次是中板和熱軋；另外我們關注到2017年4月至2019年4月，在此消費下降的階段，冷軋下降最為明顯，與此對應的是冷軋品種的利潤率先降為負值。

圖三：四大品種消費與利潤變化 數據來源：鋼聯數據

二、企業虧損比例（程度）與生產變化的相關性

1、筆者根據歷年來重點鋼企虧損企業戶數的占比與產量變化進行比較，從下圖可以看出，當鋼企虧損比例在20%以下時，對全國鋼廠總的生產影響不大；當虧損達30%-40%時，短期鋼廠仍能維持生產；當虧損比例達到40%以上，鋼廠產量呈現明顯下降的趨勢。

圖四：虧損企業百分比與鋼廠產量 數據來源：鋼聯數據

2、其次，筆者根據各品種利潤變化與產量的變化發現，即使在利潤下行的階段，只要利潤尚為正值，鋼廠減產的意愿不強。另外當品種利潤出現負值時，分品種來看，螺紋噸鋼虧損超過160元/噸，產量出現下降，但噸鋼虧損超過400元/噸，螺紋產量將長期維持在低位；板材系列的產品，當噸鋼利潤虧損在100元/噸至250元/噸區間，產量會出現連續的下降，如果利潤恢復不明顯，產量會維持低位徘徊。綜合來說，品種的利潤變化對鋼廠的生產整體呈現正相關，具體需要關注虧損程度。

圖五：四大品種利潤與產量變化 數據來源：鋼聯數據

三、總結

1、根據最新各品種的利潤情況來看，長材方面：目前螺紋鋼利潤表現良好，高爐利潤接近400元/噸左右，而電爐利潤也達200元/噸左右；板材方面：目前熱冷品種均已出現虧損，尤其冷軋噸鋼虧損超過200元/噸，中板利潤表現尚可。

2、行情走勢判斷：首先，在利潤的驅動下，中后期需要關注螺紋供應的持續增量，謹防價格小幅反彈后出現的整體回落；其次，熱軋已經處于邊際成本虧損邊緣線，短期在供應相對穩定的情況下，雖然下游采購與需求節奏基本恢復，但是市場在高位庫存情況下的規避風險意識明顯，情緒短期難以改觀，現貨價格窄幅調整；另外，冷軋已經出現全面虧損，鋼廠供應出現減量，但是出口影響的訂單逐步加大，高位庫存很難短時間內消化，認為冷軋現貨價格很難有大的反彈，基本面依舊處于偏弱局面；最后，從中板來看，由于品種利潤情況樂觀，鋼廠轉產中板的積極性較高，雖然庫存連續6周出現下降，但是總庫存同比依然偏強，因此對現貨價格的支撐力度表現一般。綜合來說，2020年毫無疑問將呈現出一個長強板弱的格局。

來源：我的鋼鐵網